Kind: captions
Language: id
Oke, hari ini kita mau bongkar salah
satu kisah cinta paling heboh di pasar
saham kita. Kisah antara para investor
dengan si raksasa batuara ITMG. Tapi
pertanyaannya, cinta ini beneran tulus
atau cuma cinta buta? Yuk, kita cari
tahu bareng-bareng. Nah, ini dia nih
pertanyaan utamanya. Apakah rasa suka ke
ITMJ ini memang pantas atau
jangan-jangan yang dicintai itu cuma
kenangan manis dari tahun 2022 pas harga
batu bara lagi tinggi-tingginya.
Hmm, menarik. Oke, kita mulai dulu dari
dasarnya ya. Kenapa sih ITMG ini bisa
jadi favorit banget? Sampai-sampai
dibilang saham tambang yang paling alim
loh di bursa. Jadi gini, reputasi ITMG
itu bukan kaleng-kaleng. Fondasinya kuat
banget. Pertama, mereka itu terkenal
royal bagi-bagi dividen. Siapa sih yang
enggak suka? Kedua, bisnisnya itu
terintegrasi penuh dari nambang di hulu
sampai ngurusin logistik di hilir. Dan
yang paling penting nih, kontrak kerja
mereka itu aman jaya sampai puluhan
tahun ke depan. Setidaknya sampai 2028
dan 2035. Jelas aja kan pasar jadi jatuh
cinta. Sekarang kita masuk ke bagian
yang paling bikin banyak orang
kesengsem. kekuatan finansialnya. Ini
nih fondasi dari semua cerita cinta
tadi. Coba kita lihat bukti nomor satu.
Lihat deh angka ini 1,06 miliar dolar.
Gila banget ITMG ini literally duduk di
atas tumpukan uang tunai segitu gedenya.
Ini bukan cuma angka loh. Ini tuh kayak
benteng pertahanan super kuat di
industri yang naik turunnya kayak roller
coaster. Dan yang bikin makin keren,
benteng khas ini bukan hasil dari
ngutang. Perusahaan ini praktis ya, bisa
dibilang enggak punya hutang berbunga
sama sekali. Artinya apa? Risiko
bangkrut itu hampir nol. Mereka pegang
kendali penuh atas nasib finansialnya
sendiri. Biar kebayang nih ya, artinya
sekitar 65% dari nilai pasar perusahaan
ini atau harga sahamnya itu isinya ya
uang tunai. Beneran uang cash yang ada
di bank. Jadi kalau Anda beli sahamnya,
sebagian besar yang Anda beli itu ya
uang. Tapi nah ini dia tapinya. Di balik
benteng kas yang kelihatannya kokoh
banget itu, ternyata ada misteri yang
cukup bikin deg-degan kalau kita lihat
laporan kinerja terbarunya. Nah, ini dia
jantung permasalahannya. Pendapatannya
emang turun sekitar 17% ya, not good but
okah. Tapi coba lihat laba bersihnya.
Anjlok sampai 52%.
Tiga kali lipat lebih parah dari
penurunan pendapatannya. Wah. Loh, loh,
loh, kok bisa bedanya sejauh itu? Jadi,
ke mana perginya semua uang itu? Ini
pertanyaan besar yang bakal kita usut
tuntas. Oke, siap. Sekarang kita bakal
jadi detektif. Kita akan lakukan
investigasi forensik buat cari tahu
siapa atau apa biang keladi di balik
anjroknya laba ITMJ ini. Dan hasil
investigasi kita menemukan ternyata
pelakunya bukan cuma satu, ada empat
biang keladi utama yang kayaknya kerja
sama buat menggerus laba ITMG. Mari kita
bongkar satu persatu. Pelaku pertama
namanya Daya Ungkit Operasional.
Kedengarannya ribet ya. Gampangnya gini
deh, bayangin Anda jualan kue, biaya
sewa toko, gaji karyawan, listrik, itu
kan tetap harus dibayar. Mau kue Anda
laku 100 atau cuma 10. Nah, biaya-biaya
ini namanya biaya tetap. Sekarang kalau
harga jual kue Anda terpaksa diturunin
dikit aja, laba Anda bisa langsung
anjlok parah, kan? Nah, itulah yang
persis terjadi sama ITMJ. Biaya nambang
itu kan gede dan sifatnya tetap. Jadi,
begitu harga batu bara turun, margin
keuntungan mereka langsung kegencat
habis-habisan.
Lanjut pelaku berikutnya. Biaya
keuangannya meledak naik 173%.
Gila kan? Ini gara-gara mereka nambah
sewa dan pinjaman baru. Sialnya
timingnya itu loh pas banget waktu
pendapatan lagi turun. Ibaratnya pas
lagi susah malah nambah cicilan. Aduh.
Dan yang bikin makin geleng-geleng
kepala di saat laba lagi turun biaya
umum dan administrasinya malah naik 20%
lebih. Ini sebagian besar. karena
kenaikan gaji. Hmm, ini jadi pertanyaan
serius sih soal kontrol biaya di
internal mereka. Oke, semua bukti sudah
di atas meja. Sekarang saatnya kita
tarik kesimpulan dan kasih putusan
akhir. Jadi, gimana nasib romansa antara
pasar dan ITMG ini? Kalau kita lihat
valuasinya ini jadi agak membingungkan
kayak puzzle. Di satu sisi dari matric
price to book sahamnya kelihatan murah
banget. Diperdagangkan di bawah nilai
asetnya. Plus jangan lupa 65% harga
sahamnya itu isinya duit cash. Kelihatan
murah banget kan? Tapi di sisi lain
kalau kita pakai matric price to
earnings dengan laba yang lagi terjun
bebas harganya jadi kelihatan
wajar-wajar aja untuk perusahaan yang
lagi enggak bertumbuh. Jadi bingung kan
ini sebenarnya murah atau mahal sih?
Nah, ini dia intinya. Investor itu
dihadapkan pada dua pilihan yang kontras
banget. Di satu sisi ada cinta yaitu
melihat neraca keuangannya yang sekuat
benteng. Uang kasnya melimpah dan
potensi dividennya yang gede. Di sisi
lain ada logika yang melihat labanya
anjlok risikonya tinggi banget karena
tergantung harga komoditas dan biaya
internalnya malah naik. Jadi mau ikutin
cinta atau logika? Jadi kesimpulannya
begini. ITMG itu bukan saham buat
investasi santai yang bisa ditinggal
tidur. Salah besar kalau mikir gitu. Ini
tuh murni saham siklikal. Artinya
nasibnya itu sangat bergantung pada
siklus harga batu bara. Kalau harga batu
bara naik ya dia terbang. Kalau turun ya
ikut nyungsep. Ini permainan beresiko
tinggi dengan potensi imbal hasil
tinggi. Nah, sebagai penutup saya mau
tinggalin satu pertanyaan buat kalian
renungkan yang merangkum semua
kebingungan ini. Tumpukan kas raksasa
ITMG itu apakah itu dana perang yang
disiapkan untuk ekspansi dan menaklukkan
masa depan atau itu cuma bantalan empuk
buat menahan benturan saat perusahaan
ini jatuh lebih dalam? Jawaban dari
pertanyaan inilah yang akan menentukan
kelanjutan kisah cinta ini. nih